2024年氧化铝期现涨幅超预期，尤其是2024年下半年，供给严重程度被轻视，价格快速拉涨。展望2025年，海外铝土矿增量约为2000万吨，其间几内亚奉献最大。全球矿阶段性以海外康复为主，国内矿重视山西减量康复状况。估计二季度初氧化铝商场转为过剩状况，国内上半年或需出口海外。

  本钱方面，估计2025上半年氧化铝本钱在4000元/吨以上，高点或在4500元/吨邻近。矿端偏紧导致工业本钱中枢难以回落，但二季度本钱存在下行压力。预期全年氧化铝肯定价格在3500~5800元/吨，全年价格高点或出现在上半年。

  供需方面，全球铝锭产值增加预期安稳，需求量开端上涨略高于产值增加，但全球仍处于过剩状况。库存方面，国内一季度累库后常态化去库。海外消费地氧化铝库存逐渐去化，部分区域有隐性库存。预期国表里供需在2025年一季度有望好转，二季度开端商场可见显着过剩。职业赢利方面，工业链赢利重构，但难以回到锻炼端会集状况。

  具体操作上，沪铝19000元/吨邻近具有出资买入价值。表里反套方向，一季度或是重要建仓点。全体上，2025年氧化铝商场将面对供需反转、本钱动摇、价格动摇等应战，但一起也存在出资时机。